La economía ya habría llegado a un piso según el Indec

La posibilidad de un rebote de la actividad económica en forma de "V" se está desvaneciendo a medida que pasan los meses. En el Gobierno, prácticamente ya no se menciona esta posibilidad, y el presidente Javier Milei indicó que un repunte está condicionado a decisiones de inversión por parte de los empresarios. Además, aquellos que eran más optimistas a principios de 2024 sobre un repunte marcado de la economía ahora son más cautelosos.

Uno de los más optimistas era la consultora Econviews, citada por el propio presidente para respaldar la idea de un repunte marcado de la economía a principios de febrero. Sin embargo, un par de meses después, reconocen que la situación podría no ser tan favorable como esperaban.

"La idea de un repunte en forma de 'V' fue un poco optimista. Los salarios cayeron mucho y se recuperarán lentamente, al igual que el consumo. Tenemos una política fiscal contractiva, al igual que en lo monetario. Además, el tipo de cambio más atrasado para combatir la inflación tampoco ayuda mucho", explicó Andrés Borenstein, director de Econviews.

Borenstein aclaró que no es pesimista. "Si bien la economía dejó de caer entre marzo y abril, tocar fondo no significa que la recuperación haya comenzado. Es posible que no veamos una mejora en forma de 'V', pero tampoco una 'L', es decir, un estancamiento prolongado de la actividad y el consumo", señaló.

Uno de los factores que no se habían calculado adecuadamente a principios de año es que el ajuste del dólar oficial al 2% mensual se mantuvo más tiempo del estimado por la mayoría de los analistas. Esta decisión está ayudando a reducir la inflación más rápido, pero al mismo tiempo está afectando la recuperación al poner un nuevo obstáculo para los exportadores.

El enfoque principal de Javier Milei en los primeros meses de su gestión fue lograr una reducción rápida de la inflación. La política fiscal contractiva, el congelamiento de la base monetaria y el "crawling peg" del dólar oficial al 2% mensual están logrando este objetivo, pero a costa de retrasar una salida más rápida de la crisis.

Además, la cantidad de dinero se ha mantenido prácticamente inalterada desde diciembre, lo que significa que la base monetaria ha sufrido una caída de más del 25% en términos reales en apenas cuatro meses. Esto indica que el proceso de remonetización de la economía llevará más tiempo, ya que el Banco Central se ha comprometido a no emitir más dinero.

Desde el IERAL de la Fundación Mediterránea también consideran que la mejora será gradual. "A medida que pasen los meses, los salarios comenzarán a superar la inflación, lo que permitirá una recuperación del consumo. Sin embargo, no debemos esperar que este proceso ocurra tan rápidamente".

La mayoría de los economistas coincide en que el Gobierno ha priorizado la lucha contra la inflación en esta primera etapa, dejando la recuperación de la actividad económica en un segundo plano.

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) publicado por el INDEC reveló que en febrero la economía apenas cayó un 0,2% en comparación con enero, marcando una fuerte desaceleración del ritmo de caída después de tres meses difíciles (de noviembre a enero). Incluso la caída interanual se moderó del 4% en enero al 3,2% en febrero.

Esto sugiere que la actividad económica ya habría tocado fondo, y economistas como Fernando Marull sugieren que en marzo incluso podría ser positiva, marcando el primer mes de recuperación desde agosto pasado.